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水泥行业:未来水泥行情几种可能性分析

水泥行业:未来水泥行情几种可能性分析

  水泥股价、毛利率与"新增供需边际"正相关,今年上半年边际为负值、下半年为正值,明年上半年为负值、下半年为正值。这意味着水泥行业明年上半年尤其是1季度淡季有业绩和股价压力。而明年中后将进入2年新一轮景气周期,估值和业绩双轮驱动。不仅仅是产能做减法需求做加法,同样2012年后占50%成本的动力煤价格有下行压力。这轮景气周期除煤炭下行外,另外一个重大特点在于目前暂停新建生产线建设已经1年时间,有理由相信明年上半年暂停政策仍将不会放开,这将导致明年中后价格有暴涨可能,因为产能是刚性的、新建产能释放需要1年多时间。

  9月-11月中旬旺季需求端利好因素是:旺季需求增加、政府重申加大保障住房建设、"十二五"规划增强需求信心;供给端利好在于:限电导致短期供给下降、9月淘汰落后最后一个月导致短期供给下降、观察到月水泥新开工投资计划大幅下降(9月81亿创08年9月份以来单月新低);估值方面的利好4季度估值年度切换。业绩方面的利好在于10月披露3季度业绩好于预期(跟踪的水泥煤炭价格差显示好8月往年淡季今年开始涨价而煤价下降。)

  不确定性因素或风险是:加息预期和二次房地产调控。关于加息我们认为在CPI10月见底回落后4季度加息可能性不大,目前房价趋涨国庆节后为房地产二次调控政策敏感期。情景一:国庆期间销量大增而10月销量增房价上涨有限,二次调控可能性小,则目前股价因预期调控和假期因素下降后,股价将再次回升;情景二:国庆期间销量大增房价大涨,并且10月房价延续上涨趋势,引致国家二次房地产调控,节后股价再次下跌。第一种意味着目前到10月第一周是再次阶段性买点,后面利好因素提升股价。第二种意味着目前到10月股价将调整为主,这里面又有两种可能:首先若10月中旬前出台调控政策则股价下跌后因11月中旬前还是旺季加之上述利好则股价还能再有反弹;再次就是10月下旬出调控政策则股价下跌后,因仍有估值叠换和"十二五"规划等利好也会有反弹,但反弹力度低于第一种可能,这里面假设淡季初期水泥价格持平。第二个大波段机会在明年4月之后开始。因此,作为长期投资者而言,冀东水泥依旧明年看30元后年看50元,可长期持有。短期投资者而言,4季度仍有跌出来的波段机会。

  若调控导致冀东回调20以下有长期建仓价值,18以下强烈建仓。
  来源:中财网 【查看评论】