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唐山市天路水泥总公司-水泥行业:新战略协同崭露头角

唐山市天路水泥总公司-水泥行业:新战略协同崭露头角

3月20日冀东水泥(000401)针对北京、天津两地发布提价通知,北京提价100元/吨;天津提价80元/吨。3月26日金隅也将执行所有品种水泥价格上调100元/吨销售方案。由于北京水泥市场一直以金隅为主导,所以可以确定北京价格上调将会在3月26日起开始执行。此次价格上调幅度较大,超出前期预测。

  

 春节过后主导企业一直酝酿将价格上调30-50元/吨,但受工程启动慢和两会召开影响没有实际执行。这次价格上调原因:一是近期煤炭、运输及矿山开采成本不断增加,二是两会结束后重点工程需求大幅上升,价格上调有支撑,三是与4月1日开始治理超载有极大关系。4月京津两地水泥价格上调50-100元/吨问题不大。

  

 经与公司沟通:冀东2010年北京天津销量约900万吨(北京350万吨、天津550万吨),河北其他地区900万吨左右,北京份额30%,天津份额40%。目前确实下发了提价函件但未有开始执行,公司估计将于4月1日开始执行,最终涨价幅度仍在沟通博弈过程中,涨价是必然的幅度应该不低,和运输费用关系仍在商榷。

  

 金隅股份(601992)和冀东水泥在京津冀合计市场份额超过60%,同时两家公司正积极拓展水泥销售渠道—混凝土业务来谋求控制市场,目前两家企业具备企业协同战略的基础,同时这种基础又是在区域需求非常旺盛基础上实现的,河北城镇化建设亦将提供需求支撑。

  

 这次计划提价重大意义在于,在京津冀新的战略协同的初步尝试。

  

 我们简单测算下冀东水泥2011年业绩弹性:假设4月1日开始北京和天津提价50元左右,之后河北其他地区提价30元左右,对冀东水泥而言平均提价40元左右,考虑到扣除增值税和提价时间因素,估计可以增加0.27元EPS(增发摊薄后)。若北京天津提价100元、河北其他地区提价80元,则增加2011年EPS0.62元。

  

 同时考虑到陕西和山西今年供需压力,在假设2011年销量7000万销量基础上,综合而论若此次水泥价格能够成功上调幅度为50-100元(保持紧密观察),则冀东水泥2011年EPS在1.94-2.29元之间。目前水泥行业2011年PE为16.6倍,若和行业同估值水平则目标价格在32-38元之间,对应目前股价涨幅在24-46%之间。

 

 

 

 

 来源:国泰君安